РУАЭСТ (RUAEST)
ОПЕРЕЖАЮЩИЕ СИГНАЛЬНЫЕ ИНДИКАТОРЫ КРИЗИСА РОССИЙСКОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ИХ СВЯЗЬ С ДЕЛОВЫМИ ЦИКЛАМИ
Предмет. Предметом исследования являются кризисные эпизоды на российском финансовом рынке за период с 2001 по 2015 г. Цели. Поиск индикаторов, способных предсказывать кризисы на российском финансовом рынке. Методология. Для объяснения кризисов на финансовом рынке был использован сигнальный подход. В качестве объясняющих переменных – опережающих индикаторов – было выбрано порядка 50 квартальных рядов на основе статистики национальных счетов, банковского сектора, финансовых рынков, государственных финансов. Также был использован кроссспектральный анализ для определения величин временного запаздывания между рядами. Результаты. После построения и идентификации опережающих сигнальных индикаторов оказалось, что системные кризисы российского финансового рынка 2008–2009 и 2014–2015 гг., а также несистемный кризис 2011 г. достаточно хорошо предсказываются некоторыми индикаторами, тогда как несистемные кризисы 2001 и 2004 гг. предсказываются значительно хуже. Также оказалось, что лучшие из построенных сигнальных индикаторов можно сгруппировать по типу используемой информации и по срочности определения кризисов: краткосрочные, предсказывающие кризис за 1–3 квартала до его возникновения, и долгосрочные, предсказывающие кризис за 5–8 кварталов. Выводы. Хорошие результаты по объяснению кризисов российского финансового рынка дают индикаторы, построенные на основе данных о внешнеэкономической конъюнктуре, денежных агрегатах, расчетных счетах в банках, реальном экспорте, процентных ставках. Как показали результаты кросс-спектрального анализа индикаторов и основных макроэкономических рядов, «истинная» величина опережения кризисов сигнальными индикаторами составляет 1 – максимум 3 квартала, тогда как долгосрочные опережающие сигнальные индикаторы, предсказывающие кризисы за 5–8 кварталов, оказались работоспособны в силу де-факто наблюдающейся устойчивой периодичности бизнес-цикла в российской экономике.